2023年刚刚开启，一颗“定时炸弹”已在美国滴答作响。美国债务上限风险正在步步逼近，1月19日预计将顶上31.4万亿美元的“天花板”。美国财长呼吁国会尽快提高债务上限，以免政府违约。

华尔街担心，由于美国陷入分裂国会，党争空前激烈，此次违约风险可能是十多年来最高一次。

分析人士认为，债务上限已沦为党争工具，政治“闹剧”落幕后，最终应该仍会达成妥协，毕竟美国无法承受违约后果。只是，任何妥协无非是“缓刑”，债务上限危机仍会循环上演。而随着美债规模日渐膨胀，将给美国和世界带来深刻影响。

额度又快用尽

近日，美国财长耶伦向美国国会“告急”，称美国政府债务规模将于19日触及31.4万亿美元的法定限额，她呼吁国会尽快采取行动，再次提高债务上限，避免政府部门停摆及可能出现的债务违约。

这一幕有没有觉得似曾相识？

远的不说，2019年、2021年，美国财长当时都发出过类似呼吁。

31.4万亿美元的债务上限于2021年12月设定，仅过去一年多时间，触顶警报再次拉响。

为什么美国隔三差五就会触发债务上限危机？

首先得了解下美国特有的制度设计。

美国债务上限制度始于1917年，国会设立此项制度的初衷是使联邦政府能够定期检视开支情况，加强财政自律。

“因为美国联邦财政预算是赤字财政，每年收入小于开支。为了弥补赤字，可以砍预算，也可以举债。美国联邦政府选择的是举债方式，即通过财政部不断增发国债来填补赤字。”复旦大学美国研究中心教授潘锐解释说。

简单而言，债务上限可理解为美国财政部的“信用卡额度”。

在债务上限之内，财政部可自行掌握发债节奏；触及上限后，财政部需国会调高“信用卡额度”或暂时取消“信用卡额度”限制后才能继续发债。

自1940年有记录以来，美国联邦政府债务规模屡次逼近甚至达到债务上限。这一红线已被修改了104次，平均每9个月一次。

分析人士认为，美国频繁发生债务上限问题，固然有制度设计的原因，但也与美国开支上涨、债务膨胀有关。

在潘锐看来，最关键的原因在于美国联邦政府开支每年不断增加，而且增速很快。尤其是最近几年，在新冠疫情背景下向全民发福利，再加上占财政支出第一的军费大幅增长。花钱多意味着政府举债越来越多。而每次调整额度又有限，因此，额度很快就被用完，从而触发债务上限问题。

国务院发展研究中心世界发展所研究员、太和智库高级研究员丁一凡指出，美国联邦政府举债虽是常态，但是过去很少引发危机。比如克林顿时期是债务控制最好的时期。通过经济快速增长，不仅压缩了债务规模，还实现预算盈余。但是，自奥巴马时期以来，债务问题日益凸显。

背后有多重原因，一是美国经济发展进入技术瓶颈期，没有增长点拉动经济，使得经济增速追不上债务增速。

二是十几年来，从全球金融危机到新冠疫情，都需要政府扩大开支来纾困，但又没有更多收益。

三是美联储去年多次加息推升债务利息，导致联邦政府债务水涨船高。

沦为党争筹码

既然快要踩线，国会就赶紧主动提高债务上限，何必还要财长使劲催？

这又不得不说到美国两党之争。

分析人士称，债务上限已成为国会两党政治博弈的重要筹码。几乎每隔几年，两党都要借债务上限互掐。

目前，美国又陷入分裂国会——民主党控制参议院、共和党控制众议院，围绕提高债务上限的交锋将因党争问题变得更加激烈。特别是共和党夺回众议院后，自然不会放过这个大好机会将民主党一军。

据美国媒体报道，共和党打算利用债务上限作为杠杆，以推进国会通过一项全面预算法案以削减赤字。

《纽约时报》称，今年的党争乱象将是至少十年来最严重的一次。共和党控制众议院后，通过新的立法规则，加大了提高债务上限的难度，并强调任何限额上调都必须附带削减支出。参议院共和党人还要求将提高债务上限与“结构性支出改革”挂钩。

民主党自然不会轻易让步。白宫敦促国会必须无条件解决债务上限问题。美国总统拜登表示，反对任何将削减开支与提高债务上限挂钩的企图，这将加大双方陷入长期僵局的可能性。

两党对峙，互不相让，债务却不等人，蹭蹭上涨，眼看就要触顶，难怪财长耶伦只能大声疾呼。

违约风险多高？

2011年8月的债务上限危机，被视为美国最逼近首次“技术性”违约的一次。美国主权信用还为此遭遇史上首次降级。

2021年10月的债务上限危机也是险象环生。耶伦当时还警告，一旦违约，很可能引发“历史性的金融危机”。

这次“火情”似乎也很严峻，金融机构对违约前景普遍持悲观态度。

高盛认为，政府这回付不起“账单”的风险恐怕是2011年以来最高的一次。

美国银行判断，此次债务违约的可能性高于过去几年，大限有可能在今年夏末或秋初来临。

按照耶伦的说法，财政部依靠非常规措施，包括切断对在职公务员和退休人员的保险福利发放等，以勉强支撑政府维持运转。但是，非常规手段最快到6月也将用尽。届时国库资金可能枯竭。

外界认为，具体违约时间不易确定，但是，今年年中或者下半年可能会踩雷。

潘锐表示，鉴于美国财政部有非常规措施，外加在美联储也有现金储备，所以违约风险并非迫在眉睫。美国金融机构的悲观预期主要基于2022年美国国债收益是有记录以来最差的一年。美联储去年连续7次加息导致美债收益率急剧下滑，美国国内与外国央行都在抛售美国国债。“这反映了投资者与外国央行对美国国债信心不足，美债信用走低，再估算财政部非常规措施最多维持数月，所以判断今年第三季度可能会出现违约风险。”

丁一凡认为，华尔街之所以担心今年违约风险高于过去，主要是因为债务上限已被党争绑架。

华尔街分析师和政治分析人士警告，围绕债务上限问题，两党采取边缘政策，可能最终会在2023年引发灾难。

不过，分析人士表示，两党谈判可能会拖延至最后一刻，但最终还是会就提高债务上限达成妥协，因为美国无法承受违约后果。

潘锐和丁一凡指出，债务违约意味着美元信用滑坡，美债将被大量抛售，并且可能没有接盘者。同时资本市场将急剧动荡，引发美国主权信用危机。由于违约成本太高，美国不会真正违约，即无法偿债，最多出现政府“关门”而已。然而，谈妥债务上限也只是暂缓危机，引信并未拔除。

游戏能玩多久？

如果两党最终谈拢，美国又将刷新债务上限数字。

联邦预算问责委员会的数据显示，上世纪80年代，美国债务上限尚不到3万亿美元。如今即将达到31.4万亿美元，接下来还会更高。

一次次提高债务上限，美债雪球也越滚越大。天量美债意味着什么？是否具有可持续性？

外界认为，天量美债将会恶化美国财政状况，威胁美国未来经济发展，削弱美元的储备货币地位。

潘锐指出，债务已逼近31.4万亿美元，而美国去年国内生产总值约23万亿美元，这意味着负债率约达130%。美债以美元计价，美元是全球主要储备、支付、结算货币，在全球外汇储备中约占60%甚至更高。随着美国债务规模日益膨胀，一旦出问题，对美国和全球都将构成致命打击。包括一些国家的财政、企业可能破产。而美元的储备货币地位将被严重削弱，国际货币体系甚至可能重塑。

丁一凡认为，按照美国以债偿债逻辑，债台高筑将是长期趋势。但债务规模越大，美国的偿付能力就越受到怀疑，进而对美元的信心也会流失。比如现在一些国家减持美国国债，或者一些产油国绕过美元另寻其他货币交易结算，都是一种避险行为。

“一定意义上，美国能否不断提高债务上限，取决于美国投资者及各国央行对美元的信心。只要有人买美债，就可以持续。而且，美国政府偿债只付息不还本，即便每年利息在涨，也在其承受范围内。”潘锐说，所以，美国会千方百计防止债务违约，以便“击鼓传花”游戏能继续玩下去。